我相信很多人在认真做完DCF估值的计算后，发现自己的估值结果，和当前的市场价格，差了一大截，然后就开始想：
“我算的是100，为什么市场现在是150？”
“市场又不傻，是不是我哪里出错了？”
“我漏了啥？”
“我要不要改一下公式当中的参数？”
但实际上，这些东西的背后，真正的问题，不是为什么你的估值结果，和市场价格不一样。
而是当两者出现巨大差异之后，你接下来应该干什么？
千万别让自己陷入，**“市场对，还是我对”**的循环当中。
我的做法是，先不要继续调整模型假设或参数。
冻结模型，不判断市场是对是错，也不继续为了市场价格调整，然后检查有没有基础错误。
但这个差异，我们要先保留下来。
因为这个差异，它本身就是我们后续，要重点考虑和研究的关键问题。
这里的关键就在于，为什么不能为了当前的市场价格，刻意调整模型假设和参数？
我举个例子。
比如说，你的估值结果是100块，当前的市价是150块，你可以怎么做调整呢？
你可以把增长率提高，或者把折现率降低，所以你最后一定可以调出，一个接近150块钱的模型结果。
现在你的估值结果，看起来是合理了。
但实际上，它没有帮你解决任何问题。
因为你只是在用模型解释市场价格，它不是你的独立判断结果。
所以如果你的答案，是由现在的市价来告诉你，你的DCF模型就失去了独立判断的意义。
因此，你真正需要做的事情是先停下，不要再去管模型的事情。
你要先去检查几件事：
第一，自由现金流的起点正常吗？
是比较高，还是比较低？比如说，这个高或低，到底是不是一次性的？你有没有把它还原成，一个可持续的现金流水平？
第二，业务和假设是否匹配？
你是不是要求公司未来几年啥好事都要发生？比如，是不是又要高增长，又要利润率提高，或者又要未来资本投入降低？
第三，最终的每股价值有没有基础遗漏？
比如说净债务、净现金、股权稀释等等，有没有算错？
做这几件事情的目的，是先去排除你这个DCF模型当中，有没有一些比较明显的错误，或者假设之间的冲突。
如果你检查完之后，发现你的模型没有明显的错误，那接下来的下一步才是：
你不需要再去问，为什么当前市场是150块钱？而是应该问，150块钱的当前价格，到底要求公司未来做到什么程度？
所以，当你自己的估值，和当前的股价，差很多的时候，第一步不是把模型调到和市价一样，而是确认自己的估值基准和模型假设，有没有明显错误。
如果没有问题，下一步才是反过来看：
市场给的150块钱，到底在预期什么。