如何成为一个伟大的投资者？

股东的神提问，总是问到大家的心口上。

看看巴菲特，是如何给我们分享经验的。

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伯克希尔2002年股东大会问答环节，股东提问：

“尽管聪明绝顶，尽管天生才智可能对投资有所帮助，但我得出的结论是，伟大的投资者是培养出来的，而不是天生的。您和芒格先生是否同意这一结论？如果是，为什么？若否，原因为何？**如果你同意，你会建议那些想成为伟大投资者的人做哪些事情？**另外，如果一个人想要成为一个伟大的投资者，你认为他应该具备什么样的精神特质？非常感谢？”

回答1：（巴菲特）

巴菲特：“是的，我基本上同意你所说的。我想说的是，我不知道在多大程度上这是天生的，或者说是学来的，例如把自己从人群中分离出来的能力，但这是你需要的一种品质。我完全同意你的观点，高智商并不是必须的。我的意思是，你根本不需要非常聪明就能做好一个投资者。我想说，你说的完全正确，我首先从格雷厄姆那里学到了很多，我还从费雪那里学到了一些东西，我还从查理那里学了很多。证据就在我的档案里。”

PS：

“我们发现，投资结果与智商之间，相关性较小。”——沃伦·巴菲特。

简而言之，投资并不依赖高智商。

“你不需要太聪明，就能成为一名好的投资者。”

巴菲特的这句话，一直是投资者的兴奋剂，它给了普通投资者希望。

但我想说，投资真的不容易。

至少，绝非大家想的那么简单。

巴菲特能从格雷厄姆、费雪、芒格那里，学到很多。

但又有多少人反思过，自己从他们身上学到多少？

回答2：（巴菲特）

巴菲特：“从11岁到19岁，我在读加菲利普德·德鲁，爱德华兹和马吉，杰拉尔德·M·勒布，还有各种各样的书。我是说，我读了每一本关于投资的书，但我做得一点都不好，当时我没有真正的投资哲学。我尝试过很多东西，我玩得很开心，但我没赚到钱。1949年，我在内布拉斯加大学读书时读了《聪明的投资者》，这实际上改变了我对投资的整个看法。它真的做到了，基本上，告诉我把股票看作是生意的一部分。现在，这似乎是显而易见的。你知道，从某种意义上说它是一块罗塞塔石碑（Rosetta Stone意指投资的基石）。一旦这个理念进入你的内心深处，你会意识到你买卖的不是在图表上上下波动的东西，或者人们递给你的小纸条告诉你”买这个，因为它下周会涨，或者它会分拆，或者股息会增加”等等。这个理念就是，你买的是一家企业，一门生意。你现在已经为继续理性地思考投资打下了基础。你并不需要高智商才能做到这一点。”

PS：

巴菲特说自己年轻时，并未形成投资哲学。不过依然看了很多书，都是关于技术分析的。

以前看到这些人名和著作，还得花时间去百度查查查。

现在有AI，太方便了。

加菲尔德·德鲁（Garfield Drew）

早期技术分析和零股理论（Odd Lot Theory）的先驱，20世纪中叶著名的市场分析师。著有《New Methods for Profit in the Stock Market》（股市盈利的新方法），其最著名的研究是“零股交易”。

他认为，散户（零股交易者）通常在市场顶部买入，在底部卖出。通过观察散户们的动向，投资者可以进行反向操作。

巴菲特早年痴迷图表和指标，德鲁的书教会他如何观察市场情绪。尽管巴菲特后来转向了价值投资，但对群体心理的警觉性保留了下来。

有没有想起一句话？

“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。”

罗伯特·爱德华兹 & 约翰·马吉（Edwards & Magee）

这对经典双人组，乃是模式识别与趋势分析的宗师，编著了技术分析圣经——《Technical Analysis of Stock Trends》（股市趋势技术分析）。

这本书定义了我们今天仍在使用的许多图表概念：头肩顶、三角形态、支撑位与阻力位。马吉认为，股票的一切信息都已经反映在股价走势图中，不需要看公司财务报表。

这本书很多人都看过。

我读研时在学校图书馆也借来看过，配合《日本蜡烛图技术》，没多久就扔了，完全看不懂。之后几年再没关注过投资，专心干审计。

巴菲特以前说过，他年轻时能背诵书中的各种形态。他后来也开玩笑说，当他把图表倒过来拿，发现结论并无区别时，他意识到这套理论并不适合他。

杰拉尔德·M·勒布（Gerald M. Loeb）

勒布与上述两位不同，是一位极具杀伤力的实战交易派，也是著名的经纪人，E.F.Hutton公司的创始人之一，著有《The Battle for Investment Survival》（投资生存战）。

勒布的思想主张，投机是必要的。由于通货膨胀和赋税影响，单纯的持有非常危险。他强调，极度分散风险没用，应集中投资；一旦亏损达到10%，必须立刻止损；只买入表现最强的股票。

怎么说呢，看到这儿就想起另一个人——杰西·劳伦斯顿·利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore），投机之王不就这么玩的。

勒布推崇集中投资，巴菲特虽不赞成频繁交易，但将鸡蛋放在一个篮子里，并小心看管的心态，在巴菲特后来的投资中有体现。

本杰明·格雷厄姆

从巴菲特真正的老师——格雷厄姆开始，《证券分析》《聪明的投资者》形成了巴菲特投资哲学的根基：

  • 买股票，就是持有公司的一部分

  • 内在价值

  • 安全边际

当你的理念发生转变，变成以公司和生意为主，理性思考的投资哲学萌芽，也就种下了。

想做到这一点不难，也不需要太高的智商，真正难的是对投资哲学的选择。

“你要清楚地搞明白，你到底更适合哪种投资方法。你能驾驭哪种投资方法，就用哪种方法挣钱。”

最重要的，是驾驭。

回答3：（巴菲特）

巴菲特：“不过我确实认为，某些气质可能是天生的，也可能是后天习得的，并可能随着你的成长经历而得到强化。但它会随着你的人生经历以各种方式得到强化，这是非常重要的。我的意思是，你必须面对现实，你必须准确地定义你的能力范围，你必须知道你不知道什么，而不是被它所诱惑。同时，你必须对金钱感兴趣，否则你不会擅长投资。但如果你非常贪婪，这将是一场灾难，因为贪婪终将战胜理性。但我认为，我读过的那些书确实塑造了我对商业和投资的看法，我认为它们现在同样有效。在过去的25年里，我什么都没看过，我读了很多的书。但在投资的基本方法方面，我没有发现格雷厄姆和费雪投资基本方法有任何改进，即把股票看作是生意，然后思考如何才能做成一笔好生意。真的，这就是投资的全部意义，以及格雷厄姆所说的安全边际，等等。”

PS：

“你必须面对现实，你必须准确地定义你的能力范围，你必须知道你不知道什么，而不是被它所诱惑。”

能力圈的概念。

昨天文章中提过，芒格对此有严格的定义：

“遵守现实主义和纪律。找到你不知道的东西，然后别去碰它。你必须区分清楚，你能理解什么，你不能理解什么，这些必须是你的现实态度。”

以上两句话的表述，巴菲特和芒格，是一模一样。

格雷厄姆，费雪，芒格，帮助巴菲特形成了独有的商业嗅觉和投资哲学，一干就是几十年：

  • 把股票看作生意

  • 思考什么是好生意

  • 用安全边际守住底线

读得越多，特别是到最后，能总结出来的东西，只有这几句。

回答4：（巴菲特）

巴菲特：“这不是一个复杂的过程，但肯定需要一种纪律，它要求你与流行的观点隔绝。你不需要注意到它们，因为它们没有任何意义。所以你不能听很多人告诉你很多事情，因为这只是浪费时间。你最好自己坐下来想一想。比如，没有分析师的报告会告诉你，如何分析定制框架的制造商。因为对分析师而言，这样不会有任何好处。

但你必须考虑他们的业务特点和生意特征，以及他们可以从所使用的资本中获得什么，投资其实就是思考诸如此类的事情。我会读格雷厄姆和菲利普·费雪的书，然后阅读大量的公司年度报告，并思考业务特点和生意特征，并尝试思考哪些业务是我了解的，哪些是我不了解。你不需要了解所有的东西，你只需要忘了那些你不明白的。查理？”

PS：

在思考问题这件事上，AI的出现打破了技术与非技术间的界限。我们获取知识和信息的渠道，完全被重建。

但AI，有利有弊。

AI可以最大限度地提升效率和信息量，但AI同样会让大部分人的深度思考能力退化。

因为人性，是懒惰的。

以我自己的思维逻辑顺序为例：

阅读/经历 → 思考 → 写作 → 整理逻辑 → 验证 → 反馈 → 迭代

但用了AI后，这个顺序发生变化：

询问/资料投喂AI → 拿到AI给的结果 → 作为最终结论的参考 → 以此作为输出 → 验证 → 反馈 → 让AI迭代

中间少了“参与感”。

阅读、经历、思考、写作，这四个最重要的人脑运行被削弱了，变成AI代替我思考。

所以我才说，如果过度依赖AI，会让人变笨。

别忘了，人脑是用才能维持，一旦停止思考就会退化。

未来与AI共存，已不可避免，关键是要调整自己的模式。

我现在是白天工作，尽可能多的学习AI，用AI提效。

晚上阅读，外加2小时思考、整理、写作，争当一个日更博主。

…

今天就这些了。