医药，是一个好行业。若无法选出胜者，如果要买，最好买一揽子领先的公司，还一定要买得便宜。
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伯克希尔1999年股东大会问答环节，股东提问：
“大家好，我的名字是McCallBang。我来自佛罗里达州中部。我的问题是，去年有人问了关于制药公司和婴儿潮一代的问题。你说要把个别公司单独挑出来是很困难的。我相信芒格先生简洁地说过你们在投资医药股这件事上搞砸了。我想知道的是，1992-1993年间医药监管政策对整个医药行业似乎造成了伤害，这是否在某种程度上影响了你在这个领域做出投资？还是只是因为这个行业的不可预知性？现在的一些关于医药的政治因素，是否让你对医药行业的未来感到担忧呢？我明白，你们会担心制药公司不得不在华盛顿花一大笔钱以保持公司的增长。我想知道你的想法，特别是你是否对未来制药公司要面临的监管感到矛盾？”
回答1：（巴菲特）
巴菲特：“**如果我们能以低于市场估值倍数的价格买入一批领先的制药公司，我想我们马上就会这么做。**正如你提到的，**我们在1993年有机会做到这一点，我们没有这么做。所以，我们确实搞砸了。因为很明显，制药行业作为一个整体，将做得很好。**它有你列举的一些威胁，比如监管等等。但是，每个行业都有一些问题。制药行业已经有足够的优势了，在我看来，你所提到的威胁不应该导致证券以低于市场的估值倍数出售，但当时它们确实发生了。
现在，情况不再是这样了。我们在现在的价格是不会买的。但是，我们认为制药公司它们作为一个群体，是很好的企业。我确实认为很难选出优胜者。你知道，如果我真的买了它们，我会买一组领先的公司。但我不会以现在的价格买它们。查理？”
芒格：“我想说的是，制药行业为消费者带来的好处几乎超过了美国的任何其他行业。在我的一生中，人们发明了一种神奇的抗生素，它阻止了如此多的死亡和家庭悲剧。我认为这个国家非常明智地建立了一个体系，让制药公司可以赚到几乎是天价的钱。而我认为制药行业的巨额利润对我们大家都有好处。”
PS：
巴菲特的策略：
“以远低当前市场的便宜价格，买入一批领先的制药公司。”
普通投资者，就该借鉴这种方法。今天我开启施洛斯的解读，施洛斯在当时的华尔街眼中，是一个“捡破烂的”。不怎么关心企业的盈利增长和管理层素质，他只对便宜的公司感兴趣。
什么是便宜？
便宜的股票，不是单纯指股票价格低。5美元的股票不一定便宜，50美元的股票也不一定贵。“便宜”，是指价格相对于公司的资产，或公司持续经营创造的价值来说，是便宜的。
医药公司便宜吗？
绝大部分都是不便宜的。医药行业是一个极端代表，药品拯救人类生命，也给予药品研发公司巨大利润。药品，究竟是救人的，还是挣钱的？对人而言，生了病，特效药即便是天价药，为了活下去也得吃，不吃就得死。对医药公司而言，企业不是做慈善的，花大价钱研发出特效药，除了治病，就是挣钱。医药行业，是道德和挣钱的矛盾。《我不是药神》，看过这部电影的，能体会到中间的无奈。
投资医药行业呢？
没人会说，我投资就是为了亏钱。投资，是现在花100块钱，未来得到150块钱，得到200块钱，得到300块钱。若医药公司不挣钱，无人会投资医药领域。但正因为医药公司挣钱，每年增速高，估值倍数是常年在天上飞，少则40~60倍，多则轻松100倍以上。
高PE倍数，大多时候是普通投资者的敌人。
这时候，买得便宜的好处，又显现出来。“便宜”，是指价格相对于公司的资产，或公司持续经营创造的价值来说，是便宜的。医药公司的价值，固然是高的，但价格也是高到离谱。相信不管是巴菲特，还是施洛斯，都不会在价格极高的时候出手。
所以巴菲特说：
“现在的价格，我们是不会买的。但制药是好行业，既然无法选出胜者，如果是我买，我会买一揽子领先的公司，但要买得便宜。”
普通投资者，需要借鉴这种方法。
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今天就这些了。