从格雷厄姆式捡烟蒂，即低价买平庸公司，转向以合理价格购买伟大公司。
芒格是如何让巴菲特放弃烟蒂股，从而转向投资优质企业的？
巴菲特后来多次表示，若没有收购喜诗，就没有后来投资可口可乐。
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伯克希尔2003年股东大会问答环节，股东提问：
“大家好，我的名字是凯文·特鲁伊特(KevinTruitt)，我来自伊利诺伊州芝加哥。我的第一个问题是，芒格先生，你在很大程度上让沃伦放弃了本·格雷厄姆的烟蒂投资法。据说，购买喜诗糖果教会了你们要购买好企业。你是在什么时候意识到购买好企业是一个更好的长期投资策略的？在你和沃伦的讨论中，是什么让你说服他朝那个方向前进？**巴菲特先生，在芒格收购好企业的理由中，是什么说服你放弃了投资烟蒂股的方法，并朝着芒格的方向前进？**谢谢。”
回答1：（芒格）
芒格：“是的，我认为，我是沃伦·巴菲特的伟大启蒙者，这一说法有些神话色彩。(笑声)
沃伦不需要太多的启蒙，但我们都一直在学习，所以我们五年前的那个人，不如现在在场的那个人明智。
喜诗糖果确实给我们俩上了精彩的一课。如果我告诉你整个故事，你会得到教训的。因为如果喜诗糖果再多要10万美元，沃伦和我就走了，我们当时就是这么傻。
我们没有走的原因之一是，当我们做出这个美妙的决定时，我们不打算多付一分钱，**艾拉·马歇尔（Ira Marshall）对我们说，“你们这些家伙疯了吧。有些东西你们值得多付点钱。“她指的是生意的质地。“你们低估了生意的质地。“**沃伦和我并没有像他们在很多地方那样行事，我们听取了批评意见，所以我们改变主意了。
这对任何人来说都是一个很好的教训，建设性地接受批评的能力是很重要的——好吧，想想我们从接受一个批评中赚了多少钱。如果你把我们从收购喜诗糖果中学到的间接影响计算在内，你可以说，伯克希尔的建立，在一定程度上是通过从批评中学习。不过现在，我们今天不想再要更多的批评了。”
PS：
这里需要了解一点背景。
伊拉·马歇尔（Ira Marshall），芒格早期基金Wheeler, Munger & Co.的合伙人，也是芒格的密友与重要商业伙伴。
1972年，在收购喜诗糖果的过程中，伊拉是关键说服者。当时的巴菲特，因收购价格高而犹豫，伊拉向芒格陈述喜诗的品牌价值与提价潜力，他认为喜诗是特别的公司，值得更高价格。最终让芒格下定决心，说服巴菲特收购喜诗糖果。
伊拉当时的原话是：
“你们这帮人疯了。对于优质企业、优秀人才，你们应该愿意多付钱。你们低估了质量的价值。”
芒格后来坦言：
“伊拉真的让我们感到羞愧，沃伦和我当时太吝啬了。”
“Ira really shamed us.”
“我们最初的报价很吝啬，但伊拉·马歇尔说服了我，这是一家非同寻常的公司，值得为它多付钱。”
正如芒格所说，伯克希尔在一定程度上，是通过从批评中学习建立起来的。
建设性的接受批评，终身持续学习。
这两点，非常难做到。
喜诗糖果的收购，成为巴菲特投资哲学的分水岭。
从格雷厄姆式捡烟蒂，即低价买平庸公司，转向以合理价格购买伟大公司。
巴菲特后来多次表示，若没有收购喜诗，就没有后来投资可口可乐。
回答2：（巴菲特）
巴菲特：“查理曾解释道，我从本·格雷厄姆那里学到了投资，并从中受益匪浅，**格雷厄姆是一位专注于定量方面的投资者。但他并没有忽略定性方面，**他说你可以在定量方面赚到足够的钱，这是一种更有把握的做事方式，可以让你识别雪茄烟蒂。他说，定性更难教，也更难学，它可能比定量需要更多的洞察力。此外，定量方面已经工作的很好，所以为什么要(在定性方面)更努力呢？在小范围内，你知道，这是一个非常好的观点。
在某种程度上，格雷厄姆的背景与我不同，我对这位了不起的老师印象深刻，这是有原因的。但正如我们所指出的，以公平的价格收购一家出色的企业，比以较高的价格收购一家出色的企业更有意义。
但定性方面，查理真的做到了——不仅仅是艾拉·马歇尔，查理比我开始投资时更强调定性。多年来，我们已经改变了我们的关注点，或者说我已经改变了我的关注点，查理早已经这么做了。当然，我们也从所见所闻中学到了东西，当你观察了50年的企业，了解它们的一些事情并不难，比如在哪里可以赚大钱。”
PS：
通读《证券分析》，你会发现，格雷厄姆在股权部分，几乎每一个章节，都会提到一个观点：认真思考定性问题。
他从未回避过定性这一点，只是定量更易教学，定性更难传述。
格雷厄姆写《证券分析》和《聪明的投资者》，是为了普及一个所有人都可以学习、理解、使用的投资方式。
比如影响巴菲特一生的概念，安全边际原则。
至于芒格的智慧，直接读《穷查理宝典》。读完股东大会实录，下一个就是跨学科思维的应用。
我最近搭建AI分析框架的提示词后，丢给AI分析，得到的结果是：
“只有60%多的巴菲特式分析逻辑。”
原因我也很清楚，因为在这个新的分析框架中，少了芒格的逆向思维，跨学科思维验证，以及风险审计把关。
若巴菲特执行，算价值，看价格，看现金流，看安全边际，做最终买入和持有决策。
那么芒格做的是，辨别什么是伟大的生意，规定能力圈边界，拒绝愚蠢的机会，守住道德与理性底限，避免因为蠢而亏大钱。
两人合在一起，才是完整的巴菲特式投资。
在设计分析提示词时，经过我和朋友的验证，我强烈推荐大家，在提示词中，新增一个单独部分：
芒格式，风险识别、提示和把控。
若你做过审计，可以直接用IAASB的“风险审计原则”，搭建一个反推逻辑的提示词，逆向验证AI给的最终结论。
若没有做过，直接问AI，让AI给你生成一版提示词，先用起来，你会有新的发现。
回答3：（巴菲特）
巴菲特：“现在，你问这是什么时候发生的？这是非常有趣的。因为即使你有了一个新的、重要的想法，旧的想法仍然存在。所以(脑海里)有这种闪进闪出的东西。我的意思是，我们从雪茄烟屁股到出色的公司之间并没有一条鲜明的红线。但我们朝那个方向前进，偶尔也会后退，因为雪茄烟屁股能赚钱。但总体而言，我们一直在朝着越来越好的公司的方向前进，现在我们已经拥有了一批优秀的公司。”
PS：
一句话总结：“巴菲特每次下手的公司，都是买在极便宜的时候。”
…
今天就这些了。