芒格对投资理念的完整叙述很少，除了他最爱的Costco之外，比亚迪属于其中一个。

看看芒格是怎么表述，当年他为什么投资比亚迪。

…

伯克希尔2009年股东大会问答环节，股东提问：

“这个问题实际上是在午餐前，从一位我认为是股东的人那里偶然发现的。来自纽约的JoshWolfe问道：‘比亚迪似乎更像是一项风险投资，而不是价值投资。你能解释一下这项投资、背后的逻辑以及你对它的预期吗？’”

回答1：（巴菲特）

巴菲特：“是的。我马上就把它交给查理。但查理和我认为，除了价值投资，没有其他投资方式。换句话说，我们不知道任何人该如何进行一笔无价值的投资。因此，我们一直对”价值”这个术语感到困惑，认为它不应该与成长或任何东西形成对比。就你今天的所付出的资金而言，价值投资指的是在未来可以从预期的现金流中获得更多。所以每次有人把我们描述为价值投资者时，我们总是问他们，还有什么其他类型的投资者？

但查理是我们在比亚迪的团队领导，他变得非常兴奋。所以我可能要控制他的发言时间。”

PS：

巴菲特在问题开场前，强调了他和芒格对“价值投资”的理解：

“就你今天所付出的资金而言，价值投资指的是，在未来可以从预期的现金流中获得更多。”

所以说即便他们投了比亚迪，但本质上指的是能在未来获得远超付出的现金流回报。

也就是说，芒格确信投资比亚迪，将在未来获得极高的回报。

以下，是芒格对此的解释。

回答2：（芒格）

芒格：“是的，当然，尽管比亚迪的创始人只有43岁，但它并不是一家处于早期阶段的风险投资公司。比亚迪是全球可充电锂电池的主要制造商之一。在创始人王传福的领导下，它从零开始，实现了这一目标。然后，他们进入了手机零部件领域，并建立了一个巨大的地位。然后，最终，王传福不满足于创造了几个奇迹，他决定进入汽车行业。**据我所知，这是零经验的汽车。从零起步，用很少的资金，他迅速创造了中国最畅销的单一车型F3。**这与中国与世界上所有主要汽车公司的合资企业所面临的竞争是相反的，这些企业在技术上创造了奇迹，并且拥有更多的资本等等。这不是某种未经证实的、高度投机性的活动，这是一个该死的奇迹。”

PS：

芒格提到了王传福及比亚迪，达成的三件事：

  • 全球锂电池主要制造商

  • 手机零部件

  • 汽车

但最关键的，不是这三个业务如何了。而是这三个业务，是怎么达成的？

“全部从零开始。”

这是芒格的叙述。

那芒格是怎么看待王传福和比亚迪的？

若从零开始，达成一件有价值的事，你可以说事运气。

但从零开始，达成三件有价值的事，绝非运气能说清。

芒格给出自己的结论：

“这不是某种未经证实的、高度投机性的活动，这是一个该死的奇迹。”

成功，还能将成功复制或延续，就是价值。

**回答3：（芒格）**芒格：“当然，王传福已经雇佣了1.7万名工程专业毕业生。而这些工程专业的毕业生是从中国的3亿人口中挑选出来的，而且他在招顶尖的学生。所以你得到了一个非凡的人类天赋的集合。然后你已经具备了中国人的基本素质。当中国人民摆脱了错误的体制(如错误的皇帝)的束缚时，中国人民取得了巨大的成功。当他们作为”苦力”奴隶来到这个国家时，他们会留下，并很快成为镇上最重要的人。所以这是一群非常有才华的人。而且，从某种意义上说，这一特殊时期可能是属于中国的。

当然，这些电池，这些锂电池，在世界的未来是有巨大的需求的。我们在美国的每一个公共事业公司都需要他们。我们在世界上每一个公用事业公司都需要它们。我们必须直接利用太阳的能量。如果没有神奇的电池，我们无法做到这一点。比亚迪在这方面处于最佳位置。我知道这看起来像个奇迹。看起来沃伦和我都疯了。但我不认为我们是。”

PS：

锂电池。

是比亚迪除优秀的后备力量储备外，最大的武器之一。

但芒格在十几年前就已经看到这一点。

多年以后，新能源车爆发，手握汽车和锂电池的比亚迪，彻底起飞。

一跃成为中国及全球，最大的新能源车制造商。

然后我们再回头来看芒格的话：

“比亚迪在这方面处于最佳位置。我知道这看起来像个奇迹，看起来沃伦和我都疯了，但我不认为我们是。”

我依然觉得不可思议。

回答4：（芒格）

芒格：“我认为除了玻璃和橡胶之外，那辆车里的所有东西都是他们制造的，可能有几个小的例外。这真是闻所未闻。是谁进入了汽车行业，制造了每一个零件，使汽车成为了最好的、最畅销的东西？这是不正常的。我是说，这很不寻常。我认为，让伯克希尔与一家试图做这么多、对人类如此重要的事情的公司合作，是一种荣幸。

因为它可能是一个小公司，但它的野心很大。由王传福领导的1.7万名中国工程师，再加上10万名有才华的中国人，在一个全新的领域，按照他们想要的方式建设，我不会押注他们会失败。如果伟大的事情不在这里发生，我会很惊讶。考虑到伯克希尔的规模，我不认为它在财务上对伯克希尔有那么重要。但是，在我的一生中，我从来没有像对比亚迪的感觉那样，感到如此荣幸地与某样东西联系在一起。”

PS：

当时的比亚迪还是一家小公司，但芒格评价它的野心很大。

我在这个地方也体会到。

一家在新能源汽车领域，最接近“全栈自研自产”的车企。

到底创造了什么样的价值。

虽然伯克希尔投的钱不多，毕竟是巴菲特押注。

但最终创造的回报极高。

绝对是一次经典的价值投资案例。

…

今天就这些了。