“股票的魅力在于，它们确实会不时地以愚蠢的价格出售。查理和我就是这么发财的。”——巴菲特
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伯克希尔2012年股东大会问答环节，股东提问：
“卡罗尔·卢米斯，这个问题来自一个人，他认为伯克希尔的股票因为你谈论巴菲特规则而被压低了一些。我知道你说你对此表示怀疑，但他怀疑这个领域至少有95%的人认为伯克希尔的股票被低估了。如果你们不认为是巴菲特规则，那么你们每个人都能给我们谈谈你们的观点，为什么股票停留在这些水平？”
回答1：（巴菲特）
巴菲特：“巴菲特：是的。我们已经经营伯克希尔47年了。有四五次我们认为它被严重低估了。我们看到，在相当短的时间内，价格腰斩有至少4次，或者说大致减半。我要说的是：如果你经营任何一家企业很长一段时间，总会有估值过高的时候，有时也会有估值过低的时候。汤姆·墨菲(Tom Murphy)经营着世界上有史以来最成功的公司之一(大都会)，在1970年代初，他的股票售价只有净资产的1/3左右。而且，你知道，伯克希尔早在2000/2001年，每当我在年度报告中写到我们也要回购股票时，都是以我认为非常低的价格出售，而我们没有回购到任何股票。但股票的魅力在于，它们确实会不时地以愚蠢的价格出售。查理和我就是这么发财的。”
PS：
任何一家公司，总会有高估/低估的时候，伯克希尔也不例外。
最近一次发生在2020疫情年，以伯克希尔的B股为例：
2020年3月底，股价最低触底160美元。
2025年4月底，股价最高到了542美元。
但从近20年的历史来看，即便是2020疫情年的大跌，实际上也是一个小插曲，并不影响最终的价值上涨。
这就是投资的魅力。
回答2：（巴菲特）
巴菲特：“你知道，本·格雷厄姆在《聪明的投资者》第八章中写到了这一点。第8章和第20章是你在这个世界上致富所需要做的一切。第8章说，在市场中，你会有一个叫”市场先生”的合伙人，他作为你的合伙人的好处是，他有点像精神病患者(笑声)，随着时间的推移，他会做出非常奇怪的事情，你的工作是要记住，他在那里是为你服务的而不是给你建议的。如果你能保持这种精神状态，那么市场先生每天为世界上每一家主要企业向你提供的成千上万的价格，实际上，他犯了很多错误，他犯错误的原因各种各样。当他在任何特定时间，主动提出以相同的价格向你买卖任何特定的证券的时候，你所要做的就是偶尔满足他的要求。”
PS：
第8章，市场先生。
第20章，安全边际。
看待市场先生的方式，决定了我们的交易风格。
市场先生每天为全球股市中交易的公司，向你提供不同的报价方案。
你既可以选择按照每天的价格波动交易，也可以选择完全忽略它，只按自己心目中的估值做决策。
市场先生每天都有高估和低估的情况发生，你要做的只是从中找到你理解的“低估”，然后等待赚钱。
找到你能理解的机会，就这么简单。
回答3：（巴菲特）
巴菲特：“但最重要的是，你做决定是基于你对业务价值的思考是什么。如果你的买卖决策是基于你认为一家企业的价值，而且你坚持只买卖，你有充分的理由认为你可以估值的企业，那么你在股票投资方面就会表现出色。
股市是世界上最乐于助人、最赚钱的地方，因为你什么都不用做。你知道，你坐在那里看着，数千家企业被买卖双方以相同的价格交易，而且价格每天都在变化，你已经获得了很多关于这些企业的大量信息，而你不必做任何事情。你只需要把它和你手头上的其他投资机会进行比较。”
PS：
你能理解一家公司，就能理解公司的估值。
剩下的，只是比较，也就是机会成本。
合起来就是三个常识：
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理解公司
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粗略估值
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优中选优
巴菲特对此的解释是：
“如果你拥有一个农场，你旁边的人也拥有一个农场。你想要买下他的农场或者其他什么，他不会每天给出一个价格来购买你的农场，或卖给你他的农场。”
农场，即股票。
你理解“买股票，就是买公司”，股票在你眼里就是业务、生意、农场。
否则，股票就是每日资金博弈的交易凭证。
怎么选？
格雷厄姆给过答案：“选你可以驾驭的方法。”
不存在对错，只有适不适合。
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今天就这些了。