大部分普通投资者，都很难区分：
什么是商业价值思考，什么是会计财报披露。
因为这是两回事。
…
伯克希尔2018年股东大会问答环节，股东提问：
“这个问题来自股东Jack Ciesielski。他是一位著名的会计专家，多年来一直撰写”会计观察”。巴菲特先生，在今年的股东信中，你对要求公司对其投资持有的股票使用市值的新会计规则有严厉的评论。出于分析的目的，你认为伯克希尔报告的净收益将是无用的。我想和你争论一下这个问题。一个公司的收益报告难道不应该列举在一个会计期间发生在公司内部的一切吗？损益表不应该像一份客观的书面信息，告知股东那段时间在管理层下发生了什么，显示管理层为增加股东价值做了什么，以及外部力量可能对公司产生了什么影响？如果证券增值了，公司和股东肯定会更好。而如果证券价值下降，他们的情况肯定会更糟。这些变化无疑是真实的。在我看来，像一些公司忽视重组成本那样忽视变化，是对股东信息的删减。那么我的问题是，你会如何回答我说的话？？”
回答1：（巴菲特）
巴菲特：“好吧，我回答Jack的是，**如果我们有1700亿美元的部分所有权的公司，我们打算拥有几十年，而且我们预计随着时间的推移将变得更有价值，我们在资产负债表中反映了市值，那么这些公司的标价，每季度在损益表中上下波动还有何意义呢？**同时在大多数情况下，我们拥有的业务已经变得更有价值，而且自从我们买下它们，以一个极端的例子GEICO为例，**我们以5000万美元买下其一半的股份，我们在每季度是否需要将其市值计入损益表作为一个评估过程？**就评估而言，这样做并没有错。但就净资产价值的损益而言，这是封闭式投资基金或开放式投资基金会做的事情。
但是，如果我们的60-70项业务，每个季度我们把这些业务的价值通过损益表计算，随着时间的推移，显然我们很多业务的价值是我们支付价格的10倍，但是我们应该如何逐个季度通过损益表来计算它们的价值，99%的投资者可能把净收益看成是有意义的，就一年中从业务中产生的收益而言，我认为这将有极大的欺骗性。在你刚才看到的今年第一季度数字中，我们有历史上最好的经营收益，但我们的证券下跌了60亿，每天通过损益表计算，你会说我们可能在周五赚了25亿美元。好吧，如果你让投资者、评论员和分析师以及其他所有人根据这些净收益数字，来试图对各季度的收益，以及未来几年的收益进行精确预测，我认为你通过损益表这些数字来分析是非常不利的。”
PS：
提问的人是一名专业会计师。
会计师、投资者、普通人，三者对待利润和价值的方式，其实是不一样的，因为理解不一样。
站在会计师的视角，利润表需要客观记录当年的盈利事实，所以只要资产的价值发生变化，无论涨跌，都应该如实反映在利润当中。
这就是对股东的坦诚。
然而实际情况是，不同的商业模式，应该适用不同的财务披露方式。
至少巴菲特也是这样认为的。
因为伯克希尔不是开放式公募基金，随时都要面临基民赎回、需要按每日净值清算。
伯克希尔是一家长期控股型的实业与投资集团，其目标是买入并几十年持有，那些能持续产生现金流的优质企业，最好是能直接买下来。
举个例子。
假设伯克希尔持有苹果公司10%的股票，注意看：
1. 会计师的准则适用
假设某个季度美联储突然加息，苹果股价被动下跌了15%。此时，伯克希尔的账面上，账面价值蒸发了100亿美元。
此时会计准则的要求是，伯克希尔把这100亿直接扣减当季的净利润。
哪怕该季度伯克希尔旗下的保险、铁路业务赚了70亿美元，最终交出来的季报还是巨额亏损30亿美元。
所以伯克希尔真的亏了吗？
肯定没有。
2. 巴菲特的商业实质
苹果公司的真实经营状况，和股价的走势完全相反。
可能那个季度苹果的iPhone出货量大增，全球市场份额反而扩大了，现金流大幅提升，其内在价值实际上是增加的。
但问题在于，公司的股价不是这么反应的，因为市场先生是疯的。苹果公司的股价，很可能会在短期内剧烈波动。
如果我们将这种与经营完全脱节的波动，按照会计准则的要求，计入了当季的利润中，它其实破坏了利润表**“反映企业盈利能力”**的初衷。
从以上两点可以明显感觉到：
“会计处理，价值体现，是两个不同的东西。”
我给大家一个会计人的思维总结：
“纯粹的会计师，是无法站在商业价值的角度，理性思考问题的。因为大部分的会计师，都陷在会计准则的束缚中，无法对企业估值做出较为真实的判断。”
这就是为什么，你问身边的会计师怎么做账，他们很厉害。但涉及企业估值，一片空白。
并不是会计师的专业知识不够，而是会计准则和商业实质，是两个完全不同的东西。
虽然会计原则要求会计师“根据商业实质做出判断”，但是“懂商业实质”的会计师，又有几个呢？
回答2：（巴菲特）
巴菲特：“我认为，在资产负债表上记录有价证券价值是可以接受的，这样可以获得有价证券的市值信息，但我们的经营业务我永远不会这样做，比如，**如果我们要出售一半BNSF铁路，我们可以把它变成一个有价证券，这将看起来像我们一夜之间赚了一大笔钱。或者如果我们每三个月对它进行一次评估，并把它的数字写高写低，第一，它可能会导致各种操纵，第二，它只会导致任何普通投资者完全混乱。我不想以这种方式接受信息，因此我也不想以这种方式发出信息。**查理？”
芒格：“嗯，对我来说，显然应该注意估值的变化，过去和现在它一直都是直接进入净资产的数字。所以提问者并不了解他自己的职业。(笑声和掌声)我不应该那样说话，但偶尔也会说漏嘴。”(笑声)
巴菲特：“有时他甚至会推它一把。(笑声)好的，Jonathan？”
PS：
上一篇文章，我们用喜诗糖果做过一个解读，这也是巴菲特和芒格的观点：
“既然你要求有价证券，每个季度都按照市值波动计入利润。那我们几十家控股非上市公司（比如，BNSF铁路、GEICO保险、See’s Candies喜诗糖果等等），全部已经比买入时增值了10 倍、20倍，我们是不是也应该每个季度，找评估师给它们重新估值，然后把估值的上下波动，全部计入利润表？”
以GEICO保险为例：
1996年，伯克希尔以23亿美元彻底私有化GEICO。
2018年，GEICO的商业价值（如客户基数、承保利润、品牌护城河），可能已经飙升到了500亿甚至1,000亿美元。
这几百亿美元的市值涨跌，要不要每个季度都记进利润表？
少量持有的有价证券，会计上按市值计算，那是因为金额可能不大。
但对控股公司，会计的做法是直接合并报表，而不是每个季度估值，记录巨大的估值波动。
为什么？
不就是因为给一家公司估值很难吗。
会计准则有意思的地方在于：
“BNSF铁路和GEICO保险，是伯克希尔100%控股的非上市公司，它们是按照会计准则的【成本法/权益法】核算。这些公司的价值如果涨了，是直接藏起来的，因为对外披露不这么计算。
但如果持有一部分可随时买卖的苹果、可口可乐股票，其持仓市值的变化，却必须每季度在利润表记录下来。”
这就是会计准则的双重标准，它反而让利润表失去了可比性。
所以巴菲特常说，99%的普通投资者、媒体评论员和分析师，都过度依赖净利润和每股收益等单一指标，来预测公司未来的盈利能力，甚至直接进行估值。
…
今天就这些了。